Индекс «ГлобалМедиа PMI» поднялся до 51,2 пункта, но компании не расширяют штат.
Российский сектор услуг продолжает расти. Индекс деловой активности «ГлобалМедиа Services Russia PMI» в сентябре 2026 года составил 51,2 пункта — на 0,3 пункта выше августовских 50,9. Индикатор S&P Global Russia Services PMI остался на 51,3. Оба выше 50. Но темпы расширения — умеренные, а внутренняя картина — противоречивая.
Спрос есть, найма нет
Новые заказы растут второй месяц подряд — после четырёх месяцев сокращения. Прирост незначительный, но максимальный с февраля 2026 года. Компании связывают улучшение с усилением спроса, притоком новых клиентов и маркетинговыми кампаниями.
Однако занятость продолжает падать. Восьмой месяц подряд. Темпы сокращения штата замедлились до минимума за четыре месяца, но сотрудников всё равно становится меньше. Компании оптимизируют персонал в основном за счёт естественной убыли.
Незавершённые заказы после пяти месяцев снижения замерли. Объём невыполненных работ не изменился — первый признак того, что операционный портфель перестал истощаться. Мощностей пока хватает, чтобы обслуживать текущий спрос без напряжения.
Цены растут медленнее, но маржа под угрозой
Инфляция издержек замедлилась до минимума с начала 2026 года. Давление со стороны коммунальных тарифов, топлива, транспорта и материалов сохраняется, но стало менее интенсивным. Отпускные цены тоже растут не так быстро — до минимального уровня за три месяца, и ниже долгосрочного среднего.
Компании не могут в полной мере переложить свои расходы на клиентов. Рынок не позволяет. Маржинальность под давлением.
Исторический фон
Сентябрьские 51,2 пункта — третий результат для сентября за всю историю наблюдений. Выше только сентябрь 2023 года (55,6) и сентябрь 2022 года (52,3). Ниже — сентябрь 2024 года (50,7) и сентябрь 2025 года (47,4).
За последние 12 месяцев — с октября 2025-го по сентябрь 2026-го — среднее значение индекса составило около 50,3 пункта. Максимум пришёлся на январь 2026-го (52,8), минимум — на сентябрь 2025-го (47,4).
Девять месяцев
Среднее значение за январь—сентябрь 2026 года — около 50,1 пункта. Это ниже результатов аналогичного периода 2023 года (54,6), 2024 года (50,7) и 2025 года (50,2). Выше только кризисного 2022-го (47,3). Первые девять месяцев 2026-го — вторые наихудшие за всю историю наблюдений.
В квартальном выражении ситуация улучшилась. Средний индекс III квартала 2026 года — 50,4 пункта против 48,7 во II квартале. Сектор вернулся в зону умеренного расширения, хотя до I квартала (51,1) не дотянул.
Траектория
После июньского дна в 48,4 пункта индекс рос три месяца: 49,1 в июле, 50,9 в августе, 51,2 в сентябре. Совокупное восстановление — 2,8 пункта. Но если в августе месячная прибавка составляла 1,8 пункта, то в сентябре — всего 0,3. Переход от активного восстановления к консолидации.
Плюсы и минусы
Положительные сигналы: индекс второй месяц выше 50; новые заказы растут максимальными темпами с февраля; выпуск увеличивается повторно; незавершённые заказы перестали сокращаться; темпы падения занятости минимальны за четыре месяца; инфляция затрат минимальна с начала года; рост отпускных цен замедлился.
Риски: слабый рост спроса; замедление общего индекса; восьмимесячное сокращение занятости; отсутствие накопления незавершённых заказов; уверенность ниже долгосрочного среднего; давление на маржу; достаточность мощностей без расширения.
Ожидания
Доля компаний, ожидающих ухудшения экономической ситуации в ближайший месяц, снизилась до 47% против 50% в августе и 55% в июле. Третье снижение подряд. Впервые с февраля доля пессимистов может опуститься ниже половины опрошенных.
При сохранении роста новых заказов индекс в октябре способен удержаться в диапазоне 51–52 пунктов. Однако ограниченная интенсивность спроса, сокращение занятости и отсутствие значительного портфеля незавершённых работ снижают вероятность резкого ускорения.
Долгосрочные ожидания немного ухудшились: доля позитивно оценивающих перспективы экономики снизилась до 45% против 47% в августе. Это прерывает трёхмесячный восстановительный тренд после майского минимума (39% в мае, 41% в июне, 44% в июле, 47% в августе).
Вывод
Сентябрьские данные подтверждают: сектор услуг перешёл от первоначального восстановительного скачка к фазе умеренного роста. Главное достижение — закрепление выше 50 пунктов и продолжение роста новых заказов. Главная слабость — восстановление остаётся структурно неполным. Рост выпуска не сопровождается увеличением занятости, накоплением портфеля заказов или укреплением деловой уверенности. Компании используют свободные мощности и придерживаются осторожной кадровой политики.
Снижение инфляционного давления — благоприятный фактор. Но одновременно оно может отражать ограниченную ценовую власть поставщиков услуг. Сентябрьскую динамику следует оценивать как умеренное, но хрупкое расширение, а не как переход к устойчивой экспансии.
